九成资金流向AI与科技赛道，创投圈重归活跃。在6月10日至11日举办的2026投资界SuperLink大会上，AI与未来产业投资成为创投机构讨论的焦点。上海证券报记者从现场了解到，AI产业基本面的可持续性几乎已成为行业共识，但不少与会投资人提到，AI高估值的可持续性应区分看待，行业估值终将回归理性。
从退出端来看，同样受益于AI产业浪潮，创投机构迎来IPO退出重要时点。退出渠道方面，除IPO外，创投机构对并购交易的参与热情也明显升温，产业整合的市场价值日益凸显。
热钱涌入 AI高估值将持续多久
“放完假回来，估值又涨了；见面晚三天，这轮融资融完了；信息回慢了，额度已没了。”清科集团董事长倪正东在演讲中精辟概括了创投行业当下的火热。
今年以来，中国创投行业募资、投资、退出数据均呈现大幅上涨态势。清科研究中心数据显示，今年一季度创投行业募资额增长超过80%，二季度投资额预计也将猛增。
驱动创投回暖的，正是AI在全球掀起的“造富运动”。倪正东称，纵观全球市场，AI是当前最大的投资主题。今年一级市场90%的资金集中在“AI+科技”赛道，除AI外，投资焦点还包括机器人、世界模型、量子科技、可控核聚变、集成电路、商业航天等。
头部投资机构透露了上半年的“出手”速度。IDG资本合伙人牛奎光称，上半年IDG一直在覆盖和筛选项目，出手频率有所提升，同时他观察到有项目在短期内连续完成三轮融资，“2021年的市场节奏似乎正在重现”。
经纬创投创始管理合伙人徐传陞表示，今年来经纬创投保持了比较积极的出手状态，今年以来新投公司有近40家，加上跟投的10余家，合计投资超过50家，总投资金额超过40亿元。“相比去年同期25家公司的投资数量，今年整体节奏明显加快”。
当资金高度集中在AI赛道，一个关键问题自然浮现：“AI造富运动”可以持续多久？
从与会投资人观点来看，AI产业基本面可持续性与高估值可持续性并非完全挂钩。AI很可能是以“十年”计的长期产业浪潮，但随着产业走向成熟，AI企业估值将回归合理水平。
“我对AI基本面有信心，这一产业完全刚刚开始，持续十年没有问题。但AI高估值的可持续性，目前不好预测。”牛奎光认为，二者的持续性应分开讨论。
“根据我过去25年的投资观察，其实创投一直在重复这个循环。”徐传陞说，每当新技术出现，市场会开始兴奋，随后资金进场，抬高估值。再往后，真正能拿出产品、服务、客户和收入的公司会留下，其他公司会被市场重新定价。所以面对AI，还是要看到长期机会，也要接受中间的波动。关键是不要被短期热度带着走，还是要回到产品、服务和真实商业化能力上。
徐传陞称，未来半年如果市场有一些小回调，也属正常。故事性越强的时候，公司越容易募到钱。但等产业发展三四年，开始真正有产品和服务推出时，理性的估值就会浮现。
“我认为AI在医疗创新方面没有泡沫，行业才刚刚开始，至少还要发展十年。”启明创投主管合伙人胡旭波认可AI+医疗赛道的长期前景。他认为，历史上互联网和移动互联网领域都曾尝试和医疗结合，但实际上对医疗行业的价值比较有限，而这次AI可能将在真正意义上对医疗行业发挥巨大价值。
IPO“丰收” 并购退出同步活跃
投得好，更要退得好。上半年不仅是投资的“大年”，也是退出的收获期。
“今年IPO盛况历历在目，从智谱、盛合晶微到大普微、联讯仪器，百亿级回报屡见不鲜。一批人民币基金，迎来了丰硕的回报。”倪正东称。
“2026年是比较适合各家机构通过二级市场退出的年份。”孚腾资本合伙人夏芳认可当前是较好的退出时点，目前科技板块的整体PE倍数在60倍，处于历史高位，部分科创主题PE已达到150倍至170倍。
但是，成功IPO的企业依然是少数，在政策鼓励下，创投机构探索并购等多元化退出途径的活跃度在持续提升，成功案例和经验不断积累。
达晨财智合伙人窦勇回顾称：达晨财智三年前开始尝试并购，2024年成功案例为零；2025年有5家被投标的被并购；2026年上半年达晨财智已与10家上市公司达成合作，已完成3单并购项目。“我们对并购市场的观察是大有可为，几十万家企业的产业整合才刚刚开始。”窦勇说。
一村资本去年将索尔思出售给东山精密，实现了良好的现金流回流。该机构还参与了上市公司日播时尚的资产重组，成为该公司重要股东之一。“并购退出不一定要等很久，也能在相对较短的周期内获得良好收益。”一村资本总经理于彤分享称。
于彤表示，一村资本“以退定投”，选择投资一家企业时就要判断它未来适合IPO还是被并购。目前，无论是科创板还是主板，板块定位都比较清晰，科创板对企业技术要求非常高，这类企业估值较高并非理想的并购标的。
一村资本在搜寻标的时明确分为两个团队——并购团队与早中期投资团队。早中期投资团队专注于早中期投资，布局技术颠覆性领域，包括AI及AI基础设施等。并购标的对行业的要求则较为分散，主要聚焦在智能制造领域。于彤表示，智能制造领域内的企业在某些技术上有其独到之处专业配资查询门户，这些细分领域的市场天花板相对有限，但这些企业通常具备一定的现金流和净利润，适合作为并购标的。因此，并购团队与早中期投资团队的筛选标准存在显著差异。
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